Opções de fx associadas

Opções FX Dados sobre o Presidente SDR Massad tem sido vocal recentemente em sua intenção de limpar a qualidade dos dados no SDR. Lembro-o há alguns meses, falando sobre o progresso que o CFTC fez para policiar a indústria sobre a qualidade dos dados para os swaps de taxa de juros de baunilha, então pensei que Irsquod iria dar uma olhada nas opções de FX para ver se o Sr. Joe Public (eu) pode coletar qualquer coisa Da divulgação pública. VISTA DE ALTO NÍVEL Letrsquos começa com contagens de negócios no SDRView. Eu escolhi alguns majores EURUSD, USDJPY, GBPUSD, USDCHF, AUDUSD e USDCAD. Eu também segurei o USDCNY lá, pois fiquei surpreso ao ver números tão grandes. Na verdade, eu teria pensado que todo o USDCNY deveria ser relatado como opções não entregues (NDOrsquos) em vez de opções de Vanilla. (Nota dos editores: Fui informado de que o DTCC não suporta CNH, por isso é provável que todos os USDCNY da Vanilla sejam realmente USDCNH). Isso mostra uma atividade decente relatada: 1.400 transações por dia em média, atingindo o pico em 2.448 em 4 de fevereiro 364 opções de EURUSD por dia em média, atingindo um pico de 782 350 USDJPY opções por dia em média, atingindo um pico de 584 146 opções USDCNY por dia, em média , Atingindo o máximo de 286 Não tanto USDCHF como eu esperava, apenas com média de 28 dias úteis Mudando isso para nocional bruto, letrsquos vê esses mesmos números, mas desta vez apenas dividido pelo OnOff SEF: o que nos diz que, em média, 12,6 bilhões de dólares de opções de baunilha São negociados em SEF por dia, enquanto 35.6bn são negociados pelo SEF. Por isso, apenas cerca de 26 volumes de opções passam por SEFs, o que não é ruim, considerando que os produtos estão longe de serem MAT rsquod. Devo referir, no entanto, que a nota de rodapé 88 exigiria que todas as plataformas de opções de distribuidores múltiplos se registraram como SEF, então podemos começar a interpretar toda a atividade On-SEF como eletrônica e multi-dealer executada. Mas letrsquos deixa essa avaliação para outro dia. Observe também que todos os volumes em SDR estão sujeitos a tamanhos de limite nocional, portanto, wersquod espera que esses números sejam subestimados em algum grau. Relatório SDRView vs BIS Em um nível de macro, queria entender o quanto da atividade de opções globais está passando por SDRs. Apenas quanto estamos vendo o Itrsquos um pouco complicado de usar os dados BIS. Dado que é a cada 3 anos e agregado em um nível alto. No entanto, o relatório do BIS afirma que houve uma atividade diária de 337 bilhões de dólares em opções FX em abril de 2013. Se eu olhar para a atividade diária FX Options em abril de 2013 sobre SDR, a atividade diária era aproximadamente 31 bilhões de USD. O que pode levar você a pensar que wersquore vê 10 atividades globais. Vale ressaltar que se eu olhar para ADV para YTD 2016, esse número é agora 62bn. Mas sem uma boa referência global, é difícil dizer. Se o número é 10, 20, ou algo ligeiramente inferior ou superior, tenho uma certa confiança em que estamos vendo pelo menos uma parcela significativa do mercado. Particularmente, se você considera que a Wersquore provavelmente não está vendo muitas coisas como cruzes asiáticas que provavelmente contribuiriam para o número BIS, mas não contribuem para o SDR. O mercado on-SEF para opções é em grande parte nos intermediários interdealer: algumas dicas dignas: a maioria das atividades de opções do revendedor para cliente no SEF passa pela Reuters (recente comunicado de imprensa aqui). A tradição possui o maior número de negociação nocional no SEF. Lembre-se que esta é a joint venture ICAPTradition em Opções FX, e através da sua plataforma Volbroker. Como um lado, eu me pergunto o que será da fusão da publicação ICAPTullet. Eu acho que o negócio de voz vai para Tullet e Volbroker para ICAP ndash, mas quais partes a Tradição continua. Se você fosse adicionar a atividade BGC e GFI, eles teriam a maioria. A última coisa a mencionar aqui ndash se eu escolher um par de moedas e compará-lo através do SEFView e do SDRView, posso obter uma idéia aproximada do quanto os relatórios subjacentes do SDR são negociados devido aos limites de limites. Tomando apenas EURUSD, fui encorajado a encontrar esse ano até à data, o SDR informou 148 bilhões de USD, enquanto SEFView reportou 153 bilhões. Por isso, parece que estamos perdendo apenas alguns pontos percentuais através de bonés na fita SDR. FAZENDO O SENTIDO DOS DADOS Em comparação com os swaps de baunilha, as opções são exclusivas na medida em que o mercado não troca no ndash de ldquopricerdquo, mas sim troca de volatilidade citada. Daí a transparência que alguém gostaria de ter é a do volume comercializado. Então, o SDR diz-lhe o que foi negociado. Mas não tenha medo, se os outros dados forem suficientemente ricos, devemos poder recolher essa informação com alguns dados básicos de limpeza, normalização e enriquecimento. Neste caso, tirei todas as atividades de opções EURUSD fx em 9 de fevereiro de 2016 e comecei a limpá-la. Para iniciar as opções de preços e fazer algumas análises, precisamos fazer uma limpeza básica: Enriqueça os dados com liquidação pontual e datas de valor (das datas efetivas e de maturidade). Limpe os negócios fechados para nos dar um valor nocional normal (por exemplo, ldquo250,000,000rdquo para 250,000,000). Normalize os tenores das opções para fazer uma boa agregação. Precisamos de uma referência local para cada comércio. O ICAP educadamente me deu dados do tick EURUSD para o dia 9 de fevereiro para executar a análise, para que eu possa enriquecer cada comércio com base no ponto. Normalizou o valor do prémio em termos de ccy2 pips. Calculou a taxa do ATM Forward e o dinheiro resultante. Implicou a opção vol e calculou o delta. Por favor, note que eu não sou um quant, de qualquer forma, mas eu simplesmente queria ver se eu poderia obter resultados razoáveis. Determine se a opção era uma chamada em euros ou um EUR put (sim, as coisas geralmente não são o que parecem). Mais sobre isso mais tarde. Removido alguns negócios ldquogarbagerdquo. Mais sobre isso mais tarde também. O resultado é uma boa visão simples da atividade de opções que eu gostaria de ver (eu tenho 507 trades): Isso resulta em uma representação justa do EURUSD vol ao longo do dia. Aqui está o volume negociado de 1 mês: Yoursquoll tem que perdoar algumas das bobagens no final do dia de negociação, bem como um par de blips intradiários. Como uma primeira passagem, sou encorajado que não era um absurdo completo. O próximo passo seria avaliar isso como uma superfície voldelta, então poderíamos ver ATM vol, o sorriso e qualquer distorção. Claro que alguns desses pontos também merecem atenção adicional, ou rotular o comércio como ldquogarbagerdquo e manter minha análise. No entanto, Irsquoll adia tudo isso até mais tarde, pois precisamos andar antes de corrermos. Finalmente, também podemos obter uma boa visão sobre quais os mais comuns. Claramente, as opções de 1M são rei, e muito pouco acontece após 1 ano. Então, no espírito da crítica construtiva, pensei que Irsquod apresentasse o bom, o não tão bom e o feio em dados de opções sobre SDR. Para começar, comecei com 550 ou mais opções EURUSD em 9 de fevereiro. Havia alguns negócios que eu não era confortável, eu poderia limpar o suficiente ndash, então eu rotinei eles ldquoGarbagerdquo e os mantive fora da minha análise agregada. Irsquoll explica aqueles na seção ldquoUglyrdquo. Fiquei impressionado com o tamanho da capa traduzindo bem as opções FX. Das 507 opções de EURUSD no dia 9 de fevereiro, eu não escrevi como ldquogarbagerdquo, apenas 11 delas estavam fechadas. The Not-So-Good Há uma série de coisas que eu não esperaria estar no SDR, mas que eu gostaria de ter para melhorar a transparência: Spot Basis quando a opção foi atingida. A taxa de câmbio de qualquer cobertura cruzada seria boa. As datas da liquidação de prémio e da data de valor serão úteis, mas o enriquecimento dos negócios com práticas de mercado deve revelar 99 dos casos. Estratégia de Pacote. Eu realmente esperava ver muitas estratégias. Claro que nenhuma estratégia é explícita em qualquer dado SDR, mas muitas vezes podemos inferi-los através de medidas de risco, cronogramas e outras lógicas. Das 507 opções do EURUSD, 317 deles possuíam selos temporais únicos. E dos 200 comércios similares a tempo, muitos deles incluíram negociações com os mesmos termos econômicos (greve, amadurecimento de direção), mas apenas valores nominais diferentes. Quase como se fossem execuções parciais, e não estratégias. Vol andor delta que a opção foi atingida. Muitas deficiências tornaram difícil o trabalho com os dados, se não impossível: termos de par de moeda normalizados. Muitas vezes, é útil tratar o mesmo par de moedas que um produto. Por exemplo, em EURUSD, uma chamada USD deve ser vista como um EUR Put vs USD. Isso não quer dizer que os clientes não solicitem e troquem chamadas ou colocações de USD versus EUR, mas uma boa representação irá normalizá-las. Isso é reconhecidamente negativo, porque eu não insistiria em que um banco de dados de empresas exigisse isso, pois muitas vezes é importante saber como o cliente transacionou o comércio (chamada USD), e um gostaria de suportar os termos cambiais invertidos (por exemplo, 0.9000 USDEUR). No entanto, a falta deste padrão tem múltiplas implicações na qualidade dos dados SDR: o tipo de opção (CallPut) precisa ter uma referência. Se você assumir que o CP se refere à Moeda 1 no SDR (ou mesmo ao Ccy1 normalizado), você termina com muitos casos em que o prémio nem cobre o valor intrínseco da opção. Por isso, eu precisava testar o CallPut declarado, calculando o volume implícito em ambos os lados antes de concluir se era uma chamada ou colocação. Há casos em que os montantes citados não correspondem à greve. Por exemplo, a greve 1.1500 em uma opção de 5.000.000 USD, onde o montante em euros é 5.750.000. Claramente, os valores são reversos citados. Pode-se argumentar que a greve pode ser invertida, mas o preço, de outra forma, funciona neste comércio se você assumir um simples termo mis-citados. Cotação premium de preço. Os preços das opções geralmente são citados em ccp 1 por cento ou ccy 2 pips. Felizmente, o valor do prémio citado geralmente é bom, então não precisamos entender os termos de preços no SDR, mas existem algumas questões premium gerais (ponto seguinte). Outros problemas de Premium e Preço que me fizeram categorizar o comércio como ldquogarbagerdquo: muitas opções autônomas (não pacotes) com 0 premium. Algumas opções com prémios maiores do que o valor nocional. Algumas opções com um prémio ldquoAmountrdquo, mas o valor era realmente um preço ou (eg 0,005). Algumas opções com um ldquoPricerdquo de 2 milhões. Claramente, essas devem ser ldquoAmountrdquo Algumas opções listam o mesmo valor (por exemplo, 1.1400) como o preço, o preço adicional e a greve. Algumas opções listam o mesmo valor (por exemplo, 0.04551), pois o preço, bem como o valor total total NOTIFICATIVO NOTAS DE PREÇO 2 e 3 são freqüentemente usados ​​para um valor nocional, preço ou greve. Independentemente de ser uma boa informação (é supérflua na maioria dos casos), parece ser uma assinatura para contrapartes de relatórios específicos. Se nós saímos das opções de baunilha, uma série de outros problemas: barreiras ndash Uma falta absoluta de informações em muitos casos (prémios muito fracos, preços irregulares, greves de 0,01 e, claro, sem informações de barreira) Ndash digital Mais falta de informação . Muitas vezes, o par de moedas de referência não é dado, provavelmente justificado porque o pagamento é uma moeda única, mas é um pagamento em EUR em EURJPY ou EURUSD. Você pode adivinhar se você teve um ndash de nível de gatilho, mas obtenha este ndash, não há nenhum gatilho relatado, eu aprendi um pouco cavando nos dados de SDR: 26 de opções de FX são negociadas no SEF. Principalmente, esta é uma plataforma de negociante para revendedor. Eu assumiria que muito do equilíbrio da atividade do cliente é em plataformas de revendedor único (off-SEF). Bem, mais de 1.000 negócios por dia estão sendo relatados nos 6 principais pares de moedas. Os tamanhos de capa das opções de FX não parecem limitar a transparência em nenhum grau significativo. A qualidade das opções FX Os dados SDR variam de decente para as opções de baunilha em ruim para qualquer tipo de exótico. Os dados das opções de baunilha têm margem para melhorias, no entanto, podemos obter uma visão decente de cerca de 90 de negócios em pelo menos EURUSD. A transparência é uma ótima coisa, mas parece que alguns dos policiais sobre a qualidade dos dados ainda estão por concluir. Se você tiver mais interesse em explorar os dados das Opções de FX no SDR, deixe um comentário ou contate-nos. Mantenha-se informado com a nossa newsletter GRATUITA, inscreva-se aqui. Posted em 2 de abril pelas opções de Duncan Shaw FX compõem um elemento de muitas estratégias de gerenciamento de riscos fx. As opções de FX bloqueiam a certeza dos resultados da taxa de câmbio do pior caso, permitindo a participação em movimentos de taxas favoráveis. Na minha experiência, as empresas muitas vezes estão relutantes em escrever um cheque para o prêmio, então, para muitos, a estratégia preferida é opções de coleira. Uma opção de colar envolve escrever, ou vender, uma opção fx simultaneamente como comprar a opção fx para reduzir o prémio, muitas vezes para zero. Após a transação da opção fx, o desafio vem para aqueles que são hedge accounting e o requisito de dividir a avaliação da opção fx em valor de tempo e valor intrínseco. O IAS 39 permite que o valor intrínseco de uma opção fx seja designado em uma relação de hedge e, portanto, pode permanecer no balanço patrimonial. O valor de tempo da opção fx é reconhecido através de ganhos ou prejuízos. O valor intrínseco de uma opção fx é a diferença entre a taxa de vencimento do mercado prevalecente para a expiração da opção fx em relação ao preço de exercício. Podemos usar um exportador australiano com base nos EUA como exemplo. Em nosso exemplo, o exportador encaminhou US $ 1 milhão de recibos de exportação há seis meses (a receita de USD deve ser recebida em três meses). No momento da cobertura, a taxa de AUDUSD era de 0,8750 e a taxa de 9 meses para frente era de 0,8580. A empresa escolheu se proteger com um colar de custo zero de nove meses (ZCC). Seis meses atrás, o ZCC poderia ter sido o seguinte: Opção 1: Comprado USD Colocar AUD Ligar em uma greve de 0.9000 Opção 2: Vendido AUD Coloque USD Chamada expirando em uma greve de 0.8000 O valor intrínseco de cada perna do colar será determinado Pela diferença na taxa de juros na data de avaliação em relação às taxas de greve. Para a opção 1, a opção comprada, se a taxa de adiantamento estiver acima da greve de 0.9000, a opção fx terá valor intrínseco positivo, isto é, no dinheiro. É importante notar que o valor intrínseco de uma opção fx comprada não pode ser negativo. O comprador, ou titular, da opção fx tem todos os direitos e não optar por exercer a opção fx se a taxa de mercado fosse inferior ao preço de exercício. Eles simplesmente escolheriam se afastar da opção fx, deixar expirar sem valor e negociar com a menor taxa de mercado. Para a opção vendida fx o contrário é verdadeiro. Se a taxa de adiantamento estiver abaixo do preço de exercício (menos de 0,8000 em nosso exemplo), o exportador, como escritor da opção, será exercido e a diferença entre a taxa de mercado e a taxa de greve será o valor intrínseco negativo. O valor intrínseco de uma opção fx vendida não pode ser positivo. O valor de tempo de uma opção fx é a diferença entre a avaliação geral da opção fx e o valor intrínseco. Por definição, o valor do tempo é uma função do tempo restante para a expiração da opção fx. Quanto maior o tempo de expiração, maior o valor do tempo, uma vez que existe uma maior probabilidade de a opção fx ser exercida. Uma opção de fx adquirida começa a vida com valor de tempo positivo que decai ao longo do tempo para zero. Uma opção fx vendida começa a vida com valor de tempo negativo e tende a zero até o prazo de validade. Quando a contabilização de hedge para as opções fx, a divisão do valor intrínseco (balanço) e do valor do tempo (PampL) não precisa ser um exercício que consome muito tempo. No Hedgebook, gostamos de tornar a vida fácil, de modo que, como parte do relatório de retenção de opções de FX, as avaliações são automaticamente divididas por valor intrínseco e valor de tempo. A captura de tela abaixo mostra a saída do HedgebookPro usando o exemplo do exportador Aussie. Com o enfraquecimento significativo do AUD nos últimos seis meses, vemos o valor intrínseco zero da opção comprada em uma greve de 0.9000 e muito pouco valor de tempo, pois há poucas chances de o fortalecimento de AUD acima de 0.9000 no momento em que a opção expirar Até 30 de junho. A opção vendida fx possui um valor intrínseco grande e negativo. O exportador será exercido e terá que converter o US1 milhão de recibos em AUDUSD 0.8000 versus uma taxa de mercado de perto de 0.7600. Há uma pequena quantidade de valor de tempo negativo. HedgebookPro FX Options Held Report HedgebookPros fácil de usar O Treasury Management System calcula as avaliações da opção fx divididas em valores intrínsecos e de tempo. Isso simplifica a vida para aqueles que já usam opções de fx e hedge, enquanto eliminam os obstáculos à contabilidade de hedge para aqueles que percebem os requisitos contábeis como muito difíceis. O IASB está buscando remover o requisito de dividir as avaliações da opção fx em componentes intrínsecos e de tempo, o que simplificará ainda mais o processo de contabilização de hedge. Atualmente, isso parece ser uma história de 2018, a menos que as empresas optem por adotar cedo. Enquanto isso, o HedgebookPro fornece um sistema fácil de usar para aliviar a dor das opções de hedge accounting fx. 1 Prêmio recebido da opção vendida compensa o prémio pago na opção comprada. A Semana FX orgulha-se de apresentar a 10ª conferência anual da FX Invest Europe, que reúne profissionais líderes no mercado de câmbio e em moeda estrangeira de rápido desenvolvimento. É um evento obrigatório para aqueles que querem entender melhor as implicações dos desenvolvimentos recentes do mercado A FX Week Australia é um evento essencial para os comerciantes da FX e outros líderes da indústria FX para discutir as questões mais urgentes que o mercado enfrenta. FX Week está perfeitamente posicionada para oferecer o programa mais completo para educar e criar uma plataforma para redes industriais. Verifique o site para detalhes da 12ª conferência anual FX Invest para a região da América do Norte que ocorre em Boston, EUA. A FX Invest North America reunirá os principais profissionais do mercado de compra nos mercados cambiais e cambiais de rápido desenvolvimento. A FX Week USA está retornando a Nova York em julho de 2017 para os comerciantes da FX e outros líderes da indústria da FX para discutir as questões mais urgentes que o mercado enfrenta.